要做長期資金提供者 不當資本市場“泥石流”

　　保監(jiān)會劃出險資舉牌監(jiān)管紅線

　　對于保險資金參與資本市場，監(jiān)管部門終于給出了明確的定位。12月13日，中國保監(jiān)會召開專題會議，保監(jiān)會主席項俊波措辭嚴厲地強調(diào)，保險資金一定要做長期資金提供者，而不是短期資金炒作者，并提出要從嚴從重加強保險資金運用監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士則認為，項俊波的表態(tài)是對今年以來險資在A股市場舉牌中出現(xiàn)的一系列亂象的一記“當頭棒喝”，這意味著險資舉牌將面臨更為嚴厲的監(jiān)管，同時萬能險的無序發(fā)展時代也將宣告結(jié)束。

　　項俊波表示，部分保險公司資金運用方面資產(chǎn)負債不匹配，集中舉牌、跨領(lǐng)域跨境并購，投資激進，少數(shù)公司虛假出資和虛假增資追求快速擴張。他強調(diào)，要分清保障與投資屬性的主次，絕不能本末倒置。要堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資，起到支持實體經(jīng)濟、促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的作用。在險資運用上，“投資標的應當以固定收益類產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資應當以財務投資為主、戰(zhàn)略投資為輔；少量的戰(zhàn)略投資應當以參股為主。” 險資應當努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構(gòu)成為野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。

　　針對當前險資在參與A股中出現(xiàn)的一些亂象，項俊波表示，要堅決剎住保險資金運用的歪風邪氣。

　　特別是對個別保險機構(gòu)在股票市場“快進快出”的投機行為，采取針對性措施切實加以規(guī)范，并表示將加強與人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會的部門協(xié)作，在規(guī)范和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資管產(chǎn)品監(jiān)管、規(guī)范杠桿收購行為等方面，強化監(jiān)管協(xié)調(diào)。針對險資舉牌中頻現(xiàn)的“萬能險”業(yè)務，他表示將進一步改造萬能險業(yè)務規(guī)則、重塑萬能險發(fā)展生態(tài)，研究制定萬能險的經(jīng)營門檻、業(yè)務資格、產(chǎn)品期限最低標準等一系列剛性約束。

　　繼證監(jiān)會主席劉士余的公開表態(tài)之后，保監(jiān)會主席項俊波的此番措辭嚴厲的表態(tài)，無疑十分清晰地給險資投資A股劃下了監(jiān)管紅線。海通證券研究顯示，險資舉牌的資金來源于2015-2016年1季度萬能險的無序增長。2016年1季度萬能險銷售5969億元，同比大幅增長214%，占人身險規(guī)模保費的比例提升至38%。然而，隨著經(jīng)濟增速放緩與近年來利率顯著下行，保險公司新增固收類資產(chǎn)的收益率整體下滑至3.0%-4.0%。而萬能險結(jié)算利率則維持在5%以上的高位，加上銀行等銷售渠道的手續(xù)費，萬能險的負債成本約在7%-9%，在負債端的高成本壓力之下，風險偏好的提升促使險資大規(guī)模進入二級市場。東方證券研究顯示，從2015年6月開始計算，險資舉牌金額已經(jīng)超過了1700億元，涉及上市公司達到了37家。在險資一系列的舉牌行為中，包括爭奪上市公司控股權(quán)、參與市場短期炒作以及使用杠桿進行收購等一系列問題愈發(fā)凸顯，使得保險資金流動性、期限錯配、利益輸送等風險開始顯現(xiàn)，并且引發(fā)資本市場的劇烈波動。

　　一位接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的保險公司高管認為，監(jiān)管層此次表態(tài)，對險企投資將產(chǎn)生重大影響。此前，部分保險公司通過發(fā)行“高現(xiàn)金價值萬能險”，縮短期限，提高結(jié)算利率，大幅擴大萬能險保費規(guī)模。并利用這部分久期較短萬能險保費舉牌上市公司，容易形成期限錯配風險。保監(jiān)會今年開始制定一系列的政策，逐步限制萬能險的規(guī)模和評估利率，此后又分別對前海人壽、恒大人壽做出不同處罰，并針對萬能險及保險公司舉牌行為集中采取監(jiān)管措施，這一態(tài)度預示著新一輪監(jiān)管風暴開啟。據(jù)了解，對于險資舉牌，監(jiān)管部門下一步將實行備案制，而對于股權(quán)收購行為，將禁止使用杠桿資金，同時包括關(guān)于加強保險機構(gòu)與一致行動人股票投資監(jiān)管有關(guān)事項的通知等監(jiān)管規(guī)則也正在研究制定中。

　　保險資金是A股市場的重要參與力量，對于此次保監(jiān)會表態(tài)可能產(chǎn)生的影響，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，保監(jiān)會此次是針對險資杠桿舉牌中比較嚴重的幾個問題，包括控股、短炒、加杠桿給出了監(jiān)管紅線，是對前期一些小型保險公司杠桿舉牌、過度投機的當頭棒喝。他預計，未來一段時間內(nèi)，A股市場的險資舉牌將會冷卻降溫，險資將會收縮在A股市場的戰(zhàn)線，所有保險公司的股權(quán)投資將面臨一個整肅和自查的過程。

　　但他同時強調(diào)，保監(jiān)會并沒有反對險資長期投資，也沒有反對股權(quán)投資，險資應當像養(yǎng)老金一樣做一個長期穩(wěn)定的投資者，把安全性放在第一位。記者 吳黎華 李唐寧