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　　匯通網(wǎng)7月9日訊——法國興業(yè)銀行表示，雖然在英國脫歐公投后英鎊急劇下挫，但是其跌勢有序。英國10年期國債實際收益率當前正處于2013年春天以來的紀錄低位。

　　有趣的是，英鎊名義加權貿(mào)易匯率當前也正處于2013年3月以來的較低水平，但是歐元兌英鎊仍然略低于2013年錄得的0.88高位。英鎊的下跌追隨著英國實際收益率的下降。雖然英鎊的貶值并不一定會消除英國陷入巨大的經(jīng)常賬戶赤字的危險，但是并沒有跡象表明英鎊正處于恐慌性貶值狀態(tài)。

　　與英鎊貶值不同的就是歐元的走強，以及持續(xù)而又緩慢的人民幣貶值。歐洲央行的歐元名義貿(mào)易加權匯率在過去一年上漲了4%，而今年迄今則上漲了2.4%，雖然不得不承認自2016年4月以來，歐元并未出現(xiàn)升值，但是其仍然交投于年度高位。

　　似乎英鎊與人民幣相對于歐元的貶值看起來會持續(xù)至年底。然而隨著日元的持續(xù)升值，日本央行進行市場干預的風險也在增加。法國興業(yè)銀行認為，很明顯歐洲央行希望在通縮壓力依然存在的歐元區(qū)進一步放寬其貨幣政策。

　　此外，英國脫歐也將會給歐元區(qū)經(jīng)濟造成負面沖擊，據(jù)歐洲經(jīng)濟學家表示，英國脫歐可能致使歐元區(qū)的經(jīng)濟增長在2020年前每年放緩0.1%，或GDP經(jīng)濟增速累計放緩0.7%。

　　從這一方面上來看，在英國脫歐之后，全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境對于歐洲央行來講已經(jīng)變得更為復雜。目前歐元區(qū)約有一半的主權債券收益率小于零，例如近期，德國十年期國債收益率跌至-0.205%的紀錄低位。

　　目前，歐洲收益率基本上較美國和英國來講，更加接近于較低的名義收益率。這種情況可能引發(fā)的后果就是，歐元可能將成為對抗貨幣貶值的“避險貨幣”。盡管英國脫歐對歐元區(qū)經(jīng)濟前景造成沖擊，但是歐洲央行的歐元貿(mào)易加權匯率自6月23日以來持續(xù)持平。

　　相對強勢的歐元，表明近期歐洲央行在貨幣政策上一定程度上受限。這也是法國興業(yè)銀行預期歐元兌美元不太可能在未來一年跌至周期性低位的一個關鍵原因，與此同時，法國興業(yè)銀行認為，歐元兌美元的走勢更多的取決于美聯(lián)儲的加息預期而不是歐洲央行的貨幣政策。

　　法國興業(yè)銀行預期，歐元兌美元在今年第三季度末將交投于1.10水平，而在第四季度則將交投于1.08水平，而明年第一季度則交投于1.05水平。