受到“萬(wàn)能險(xiǎn)”消息影響，上周四盤(pán)桓已久的股指低開(kāi)并一度快速跳水，再度出現(xiàn)“滑倒”，但不同于7月末，上周五在題材股帶動(dòng)下，上證綜指迅速開(kāi)啟了“補(bǔ)缺”行動(dòng)。近期以來(lái)兩市交投持續(xù)低迷，但從資金流向和個(gè)股換手率數(shù)據(jù)來(lái)看，一副主力資金采取急買(mǎi)拉長(zhǎng)陽(yáng)，而后在緩賣造盤(pán)局中再對(duì)熱點(diǎn)概念進(jìn)行狙擊的存量資金操作“路線圖”也隨之躍然紙上。

　　驚弓之鳥(niǎo) 盤(pán)局再“滑倒”

　　8月以來(lái)，伴隨著萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的發(fā)酵，以及舉牌概念等事件驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)全面開(kāi)啟權(quán)重模式，以房地產(chǎn)為首的權(quán)重板塊連續(xù)上揚(yáng)，上證綜指在半個(gè)月時(shí)間內(nèi)從2900點(diǎn)一路攀升至3100點(diǎn)，8月16日更是一度以3140.44點(diǎn)刷新1月11日以來(lái)的新高，然而隨即市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入“鈍刀割肉”式的陰跌模式，然而“畫(huà)風(fēng)”在上周四再度發(fā)生“突變”。

　　受到有關(guān)保監(jiān)會(huì)擬收緊高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品，并對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率做限制的消息影響，本來(lái)“慢慢悠悠”運(yùn)行的A股突然“滑倒”，大盤(pán)跳空低開(kāi)并快速回落，上證綜指一度觸及20日均線位置，其余主要指數(shù)也均出現(xiàn)了不同程度的跳水走勢(shì)，但承接資金的出現(xiàn)，使得各主要指數(shù)午后開(kāi)始逐步收回失地，收出長(zhǎng)下影線。

　　隨著保監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)傳聞的辟謠，周五各題材熱點(diǎn)開(kāi)始活躍，股指小幅高開(kāi)后一度快速?zèng)_高，在回補(bǔ)周四的缺口之后，維持窄幅震蕩走勢(shì)。最終上證綜指收于3070.31點(diǎn)，上周下跌1.22%，跌破120日均線，成交額更是大幅縮減至9323.54億元。

　　但上周這一幕難免給人一種“似曾相識(shí)”的感覺(jué)。6月底市場(chǎng)也曾開(kāi)啟一波“快攻”走勢(shì)，半個(gè)月內(nèi)從2800點(diǎn)漲至3000點(diǎn)上方，但在7月13日創(chuàng)下3069.05點(diǎn)的階段高點(diǎn)后，股指也進(jìn)入了3000點(diǎn)“圍城”當(dāng)中，股指上下兩難，成交不斷萎縮。在7月27日，隨著“最嚴(yán)理財(cái)新規(guī)”消息的發(fā)酵，市場(chǎng)午盤(pán)收盤(pán)前隨之“滑倒”，盤(pán)中一度直瀉百點(diǎn)，至尾盤(pán)在金融股放量拉升下才逐漸收窄跌幅，當(dāng)日也收出一根長(zhǎng)下影線，隨后指數(shù)進(jìn)入短暫休整過(guò)程。

　　有市場(chǎng)人士向記者指出，這兩次市場(chǎng)的突然“滑倒”固然是受到消息面影響，但最根本的原因還是在于市場(chǎng)出現(xiàn)了“漲不動(dòng)”的情況，而與之對(duì)應(yīng)的就是資金的情緒也隨之日趨謹(jǐn)慎，進(jìn)而成為“驚弓之鳥(niǎo)”，稍有“風(fēng)吹草動(dòng)”便急于兌現(xiàn)。不過(guò)同樣的，資金卻也并不認(rèn)為股指真的能跌多少，因此無(wú)論是7月27日還是上周四盤(pán)中跳水時(shí)，能看到承接資金的出現(xiàn)，以及市場(chǎng)的企穩(wěn)反彈。

　　急買(mǎi)拉漲 “抱團(tuán)”狙擊

　　在7月3000點(diǎn)附近和上周3100點(diǎn)附近驚人相似的市場(chǎng)表現(xiàn)背后，其實(shí)對(duì)應(yīng)的卻是主力資金近期一貫延續(xù)著的一種操作思路，即急買(mǎi)拉長(zhǎng)陽(yáng)，而后再緩賣造盤(pán)局。

　　近3個(gè)月以來(lái)，每次市場(chǎng)出現(xiàn)大漲伴隨的往往正是大單和特大單資金的大舉買(mǎi)入。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，8月15日上證綜指高開(kāi)并沖上3100點(diǎn)，最終大漲2.44%的同時(shí)，兩市共有387.62億元資金凈流入，而當(dāng)日的特大單及大單分別凈買(mǎi)入了314.39億元和73.23億元。

　　而7月4日市場(chǎng)向上突破，上證綜指大漲1.91%時(shí)，兩市凈流入263.92億元資金，其中特大單和大單分別凈買(mǎi)入了194.91億元和69.01億元；6月27日上證綜指大漲1.45%，兩市凈流入了242.24億元，特大單和大單分別貢獻(xiàn)了170.21億元和72.03億元。還有兩次分別是6月15日和5月31日，上證綜指分別上漲了1.58%和3.34%，兩市分別迎來(lái)了368.96億元和565.67億元資金凈流入，而特大單和大單分別凈流入了284.68億元和84.28億元、364.73億元和200.95億元。

　　但這幾個(gè)主力資金“豪氣”買(mǎi)入推升股指后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)天便開(kāi)始陷入持續(xù)凈流出狀態(tài)，而且賣出的主要力量就為特大單及大單。但如果說(shuō)主力資金在急買(mǎi)拉長(zhǎng)陽(yáng)后獲利回吐大舉離場(chǎng)，從數(shù)據(jù)上看似乎又并不支持，后續(xù)的凈流出狀態(tài)當(dāng)中，賣出力度相對(duì)有限。

　　那么大單和特大單涌入后究竟在盤(pán)中“做什么”的問(wèn)題也隨之浮現(xiàn)。分析人士指出，個(gè)股換手率更能代表盤(pán)中活躍資金的偏好，因?yàn)橹挥袚Q手股價(jià)才能體現(xiàn)出較強(qiáng)彈性，而只有有了足夠的彈性才能更好的贏取差價(jià)，并吸引更多資金。

　　8月16日以來(lái)，全部A股的平均換手率為26.06%，而期間正常交易的2723只A股當(dāng)中有接近三成股票的換手率超過(guò)均值，具體數(shù)據(jù)為755只，占比27.73%。其中，有102只股票的換手率超過(guò)100%，名家匯、金冠電氣和白云電器的區(qū)間換手率分別達(dá)到了401.69%、320.96%和319.14%，另有豐元股份、洪匯新材、天鵝股份、海波重科、愛(ài)司凱、吉宏股份、科大國(guó)創(chuàng)等在內(nèi)的15只股票的區(qū)間換手率在200%以上。

　　可以看到，最受“歡迎”的股票以今年上市的次新股為主，且以中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板股票占多數(shù)，而且名家匯、金冠電氣、金科娛樂(lè)、中亞股份等高送轉(zhuǎn)概念表現(xiàn)尤其突出。此外，廊坊發(fā)展、鮑斯股份、皇氏集團(tuán)等具備事件驅(qū)動(dòng)的股票也是活躍資金關(guān)注的重點(diǎn)。由此可見(jiàn)，在急買(mǎi)拉漲市場(chǎng)活躍人氣之后，場(chǎng)內(nèi)存量資金便開(kāi)始轉(zhuǎn)而“抱團(tuán)”博弈次新股、高送轉(zhuǎn)等熱點(diǎn)題材。

　　“短線化”困局何解

　　至于造成這種現(xiàn)象最根本的原因在于整體資金鏈偏小，而難上難下的“困局”限制了機(jī)構(gòu)投資者入場(chǎng)的腳步。在缺乏場(chǎng)外大量機(jī)構(gòu)資金，同時(shí)新股穩(wěn)定發(fā)行也在分流場(chǎng)內(nèi)本就不多的活躍資金。在看不清未來(lái)趨勢(shì)的時(shí)候，場(chǎng)內(nèi)資金難免陷入“短線化”的困局，即“湊熱鬧”式的參與，再在小賺之后趕緊獲利回吐。

　　甚至有資深投資者向記者表示：“賺錢(qián)效應(yīng)太差，近期也就拿小部分資金‘意思意思’。與其刀口舔血倒還不如空倉(cāng)觀望。”不過(guò)其也指出，如果市場(chǎng)出現(xiàn)較大的殺跌過(guò)程，還是會(huì)選擇入場(chǎng)參與。

　　廣發(fā)證券首席分析師陳杰也表示，“跌不動(dòng)”對(duì)多頭和空頭都形成了困擾，“短期跌一下”成為了多頭和空頭的一致愿望。公募基金目前普遍保持著82%-83%左右的中性倉(cāng)位，私募普遍也保持著三到四成左右的中性倉(cāng)位，但是最近市場(chǎng)上快速的“熱點(diǎn)輪動(dòng)”卻讓他們很難賺錢(qián)。他們認(rèn)為如果市場(chǎng)再跌一、兩百點(diǎn)的話，再向上反彈的空間才會(huì)打開(kāi)，熱點(diǎn)也會(huì)更持續(xù)一些，這樣才容易賺錢(qián)。但由于只跌一、兩百點(diǎn)其實(shí)也就沒(méi)必要再減倉(cāng)了，要不然等反彈的時(shí)候反而可能踏空，所以公募和私募一方面希望市場(chǎng)“下蹲起跳”，另一方面又不愿意再輕易交出手中的籌碼；而保險(xiǎn)目前比較分化——中小保險(xiǎn)比較激進(jìn)一些，但大保險(xiǎn)普遍保持著很低的倉(cāng)位水平(很多大保險(xiǎn)的權(quán)益投資占總資產(chǎn)比重不到8%，這在歷史上是極低的水平)。但大保險(xiǎn)認(rèn)為目前市場(chǎng)根本沒(méi)有“賺錢(qián)效應(yīng)”，因此現(xiàn)在即使倉(cāng)位很輕也不會(huì)進(jìn)場(chǎng)。有意思的是，很多大保險(xiǎn)都把進(jìn)場(chǎng)“抄底”的點(diǎn)位設(shè)在了2800點(diǎn)�？梢�(jiàn)市場(chǎng)上的多頭和空頭其實(shí)現(xiàn)在都希望“市場(chǎng)能夠再跌個(gè)一、兩百點(diǎn)”，但既然公募和私募不愿再輕易交出手中的籌碼，大保險(xiǎn)倉(cāng)位又在歷史最低水平，那市場(chǎng)在短期反而也就失去了向下的力量；而另一方面，大保險(xiǎn)在“不跌不進(jìn)場(chǎng)”的態(tài)度下也不愿意現(xiàn)在就加倉(cāng)，市場(chǎng)就始終等不到增量資金，只剩存量資金在場(chǎng)內(nèi)不斷進(jìn)行快速的熱點(diǎn)切換，結(jié)果賺錢(qián)效應(yīng)就變得很差。在資金博弈的影響下，“跌不動(dòng)、賺錢(qián)效應(yīng)差”的環(huán)境反而會(huì)繼續(xù)維持。