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慧球科技(600556.SH)“屢教不改”,交易所被迫以ST相脅。進(jìn)入8月份以來(lái)，上海證券交易所(下稱(chēng)“上證所”)向慧球科技連續(xù)出手，下發(fā)監(jiān)管函、公開(kāi)表達(dá)不滿(mǎn)甚至要求股票停牌，但上市公司方面不但置之不理，還無(wú)視法規(guī)公然泄露重大信息。

上證所8月19日在回應(yīng)記者提問(wèn)時(shí)直言“極為罕見(jiàn)”。交易所同時(shí)表示，慧球科技信息披露已處于失控狀態(tài)，公司信息披露管理存在重大缺陷。如果公司長(zhǎng)期不能落實(shí)整改要求，上證所將研究對(duì)公司股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，即予以ST處理的必要性。

“交易所的處分威懾力有限，不過(guò)慧球科技涉嫌違法情節(jié)比較嚴(yán)重，未來(lái)被證監(jiān)會(huì)處罰可能性極大。交易所目前已經(jīng)提請(qǐng)證券監(jiān)管部門(mén)查處，預(yù)計(jì)幾天之內(nèi)證監(jiān)會(huì)將對(duì)慧球科技立案調(diào)查。”浙江裕豐律師事務(wù)所高級(jí)合伙人厲健對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，如果慧球科技被ST,是否會(huì)退市，還取決于證監(jiān)會(huì)和交易所進(jìn)一步調(diào)查的結(jié)果。

據(jù)本報(bào)記者觀察，在以往被處以ST的上市公司多是因?yàn)闃I(yè)績(jī)指標(biāo)不合格等問(wèn)題，因經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范性存在問(wèn)題而被ST的情況比較少見(jiàn)。在這場(chǎng)多回合的監(jiān)管與反監(jiān)管背后，可以看到中國(guó)證券市場(chǎng)一直以來(lái)的“業(yè)績(jī)導(dǎo)向型”監(jiān)管，正呈現(xiàn)出向“規(guī)范導(dǎo)向型”轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)。

公然對(duì)抗監(jiān)管

從監(jiān)管角度來(lái)看，慧球科技主要有兩大問(wèn)題，一是信息披露存重大缺陷，二是公司治理機(jī)制失控。無(wú)論是哪一個(gè)問(wèn)題，在交易所下達(dá)監(jiān)管命令之后，慧球科技幾乎都置之不理。

慧球科技最開(kāi)始受到市場(chǎng)關(guān)注，是因?yàn)樵�董事長(zhǎng)顧國(guó)平在去年股市異動(dòng)期間股權(quán)遭遇強(qiáng)制平倉(cāng)。這一事件也是后來(lái)上市公司出現(xiàn)“內(nèi)憂(yōu)外患”的直接導(dǎo)火索，公司控制權(quán)一度陷入迷局，至今仍未理清。

慧球科技與上證所的首次對(duì)抗是之前的“5%”爭(zhēng)議。今年7月底，“外來(lái)入侵者”瑞萊嘉譽(yù)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持慧球科技股份達(dá)到4.999978%，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，已經(jīng)達(dá)到披露線(xiàn)。但是上市公司以持股未達(dá)5%等為由,一直拒絕披露。

此后，慧球科技多次未按規(guī)定和監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)，公司董事會(huì)聘任的董事會(huì)秘書(shū)、證券事務(wù)代表均不具備任職資格，公司董事長(zhǎng)也不與交易所保持有效聯(lián)系，上證所公司監(jiān)管部門(mén)已失去關(guān)于公司的有效信息來(lái)源。對(duì)于市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑的公司實(shí)際控制人情況，交易所也多次進(jìn)行監(jiān)管督促，但公司依然拒不披露。

對(duì)于慧球科技的挑戰(zhàn)，上證所也只好出手應(yīng)對(duì)。8月8日，因信息披露違規(guī)，上證所公司管理部暫停了慧球科技的“信息披露直通車(chē)業(yè)務(wù)”，對(duì)公司公告由事后審核，變?yōu)槭虑皩徍恕?/p>

但是慧球科技再次做出了公然對(duì)抗的舉動(dòng)，在將重要信息提交上證所審核、尚未對(duì)外發(fā)布時(shí)先行向市場(chǎng)進(jìn)行泄露。據(jù)上證所的調(diào)查，8月17日收盤(pán)后，慧球科技通過(guò)信息披露業(yè)務(wù)系統(tǒng)向上證所提交了擬對(duì)外發(fā)布的公告，交易所人員審核發(fā)現(xiàn)存在問(wèn)題，隨即要求慧球科技核實(shí)相關(guān)事項(xiàng)是否涉及關(guān)聯(lián)交易以及是否須履行股東大會(huì)決策程序。但公司未按監(jiān)管要求進(jìn)行修改，公告也未對(duì)外發(fā)布。令人意想不到的是，當(dāng)日晚間，前述公告的主要內(nèi)容在東方財(cái)富[-3.19% 資金 研報(bào)]網(wǎng)股吧全文出現(xiàn)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者查閱?wèn)|方財(cái)富網(wǎng)股吧發(fā)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)了這份“關(guān)于全資子公司購(gòu)買(mǎi)荊門(mén)漢通置業(yè)有限公司房屋資產(chǎn)的公告”的文件截圖。而荊門(mén)漢通置業(yè)有限公司法定代表人是目前飽受爭(zhēng)議的慧球科技證代、原匹凸匹(600696.SH)董事長(zhǎng)鮮言。

發(fā)現(xiàn)信息泄露之后，上證所在8月18日開(kāi)市之前撥打公司董事長(zhǎng)董文亮電話(huà)，竟然無(wú)法取得有效聯(lián)系，此前要求其接受監(jiān)管談話(huà)，對(duì)方也置之不理。

一而再，再而三。上證所發(fā)現(xiàn)暫停直通車(chē)業(yè)務(wù)、進(jìn)行事前審核已經(jīng)無(wú)法保障正常合規(guī)的信息披露，于是立即對(duì)慧球科技實(shí)施了停牌，希望慧球科技再停牌期間積極整改。

為了督促公司整改，上證所不得不以ST“相脅”。上證所19日再次公開(kāi)督促慧球科技各方落實(shí)監(jiān)管要求、以實(shí)現(xiàn)早日復(fù)牌。而如果公司長(zhǎng)期不能落實(shí)整改要求，上證所將研究對(duì)公司股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，即予以“ST”處理的必要性。

或遭立案調(diào)查

被處以ST，慧球科技會(huì)“怕”么?查閱上證所相關(guān)規(guī)則可以發(fā)現(xiàn)，被實(shí)施ST的直接影響較為有限。

根據(jù)《上海證券交易所風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易管理辦法》，風(fēng)險(xiǎn)警示包括四種類(lèi)型，即：(一)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示;(二)因暫停上市后恢復(fù)上市被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示;(三)因退市后重新上市被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示;(四)因其他情形被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

其中，出現(xiàn)前款第(一)項(xiàng)情形的，股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“*ST”標(biāo)識(shí)，出現(xiàn)前款規(guī)定的其他情形的，股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以“ST”標(biāo)識(shí)。

作為退市制度的配套措施，ST最大的威懾力在于可能導(dǎo)致股票退市。根據(jù)上交所的《股票上市規(guī)則》，風(fēng)險(xiǎn)警示分為退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示。符合退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形有12種，包括凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、審計(jì)缺失、財(cái)務(wù)虛假、年報(bào)、股權(quán)分布、欺詐發(fā)行、信息披露違法、解散、破產(chǎn)以及其他方面�？梢钥闯�，財(cái)務(wù)指標(biāo)依然是主要考慮因素。

符合其他風(fēng)險(xiǎn)警示的情形有6種，包括未發(fā)年報(bào)、無(wú)法經(jīng)營(yíng)、賬戶(hù)被限、董事會(huì)失控、非法占用以及其他情形。

對(duì)照暫停上市的觸發(fā)因素可以看到，業(yè)績(jī)、股本、審計(jì)、欺詐發(fā)行、信息披露違法等方面的問(wèn)題是退市機(jī)制的主要觸發(fā)點(diǎn)。換言之，被處以”退市風(fēng)險(xiǎn)警示“可能直接導(dǎo)致退市，而”其他風(fēng)險(xiǎn)警示“的股票并沒(méi)有非常直接的退市觸發(fā)條件。

因此，若慧球科技因?yàn)?rdquo;其他風(fēng)險(xiǎn)警示“被ST，而非因?yàn)?rdquo;退市風(fēng)險(xiǎn)警示“被ST，那么被ST之后是否直接導(dǎo)致退市風(fēng)險(xiǎn)還很難評(píng)判。

不過(guò)，目前上證所對(duì)慧球科技已經(jīng)啟動(dòng)”死磕“模式，預(yù)計(jì)很快將有進(jìn)一步監(jiān)管措施。據(jù)上證所透露，對(duì)于慧球科技涉嫌的信披違規(guī)行為，已啟動(dòng)紀(jì)律處分程序，將對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人予以追責(zé)。同時(shí)，也已經(jīng)提請(qǐng)證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步查處。

厲健告訴本報(bào)記者，從公開(kāi)信息來(lái)看，慧球科技不僅涉嫌信息披露違規(guī)，相關(guān)責(zé)任人還可能涉嫌泄露內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易等違法、違規(guī)行為，未來(lái)被證監(jiān)會(huì)處罰可能性極大。

事實(shí)上，在A股2000多家上市公司當(dāng)中，內(nèi)部打架、治理失控的現(xiàn)象并不少見(jiàn)。但是由于監(jiān)管導(dǎo)向長(zhǎng)期以來(lái)都是重業(yè)績(jī)指標(biāo)、輕治理規(guī)范，且“殼價(jià)值”高企，只要通過(guò)一定的資本運(yùn)作，就能防止被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，這也讓上市公司肆無(wú)忌憚。

但是慧球科技與交易所的“交手”，撕開(kāi)了最后的這塊遮羞布，讓上市公司治理之亂象呈現(xiàn)于億萬(wàn)投資者面前。之所以如此，一方面是因?yàn)榛矍蚩萍枷嚓P(guān)責(zé)任人的肆意妄為，另一個(gè)不容忽視的背景就是當(dāng)前的政策趨勢(shì)——監(jiān)管層工作重心不僅從事前審批、向事中事后轉(zhuǎn)移，監(jiān)管導(dǎo)向也在從“業(yè)績(jī)導(dǎo)向”向“規(guī)范導(dǎo)向”轉(zhuǎn)移。

“根據(jù)當(dāng)前公開(kāi)信息，慧球科技明顯涉嫌多項(xiàng)信息披露違規(guī)，上證所啟動(dòng)紀(jì)律處分程序、提請(qǐng)證券監(jiān)管部門(mén)查處、擬對(duì)其實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，法律依據(jù)充分、完全符合法定程序。“厲健告訴本報(bào)記者，交易所已經(jīng)提請(qǐng)證券監(jiān)管部門(mén)查處，預(yù)計(jì)證監(jiān)會(huì)很可能會(huì)對(duì)慧球科技立案調(diào)查。