近日，驢媽媽母公司景域文化（835188）公布的上半年度財報顯示，2016年上半年景域文化凈營業(yè)收入為26.96億元人民幣，同比增長163.02%，虧損為2.56億元，是去年上半年同期虧損的兩倍。一方面是公司營收的快速增長，一方面則是虧損的持續(xù)擴大。在線旅游公司燒錢攬客導致公司陷入盈利困局的現(xiàn)狀引發(fā)關注。

　　對于上半年財報數據，驢媽媽相關負責人告訴《經濟參考報》記者，景域文化上半年營收實現(xiàn)163.02%增長，是非常可喜的成績。不過，對于虧損原因，上述負責人表示，基于更遠期的發(fā)展考量，上半年公司在品牌營銷、線下資源等方面進行了深度布局，因而導致虧損。

　　資本動作密集

　　景域文化財報顯示，2016年上半年景域文化營業(yè)收入達到26.96億元，同比增長163.02%。盡管營收大幅增長，不過公司毛利率卻下降明顯，今年上半年毛利率僅有4.73%，遠低于去年同期的6.49%。

　　財報同時顯示，景域文化虧損2.56億元，而去年上半年同期為1.33億元，2016年上半年虧損約是去年同期的兩倍。另外，景域文化加權平均凈資產收益率（依據歸屬于掛牌公司股東的凈利潤計算）為-401.55%，而去年這一數據為-296.34%。

　　此外，至報告期末，景域文化的資產總計為16.73億元，較去年同期增長了92.84%，但負債總計為13.61億元，較去年同期增長了81.93%，資本負債率達到81.37%，較去年的86.25%有所下降。

　　景域文化的虧損并非沒有原因，今年上半年景域文化在資本市場可謂動作頻頻。

　　今年2月份，景域文化擬出資6000萬元設立全資子公司上海景域旅游投資有限公司，希望基于未來整體發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，拓寬公司線下景區(qū)投資與運營，進一步提升和完善公司旅游O2O生態(tài)圈企業(yè)的戰(zhàn)略需要。

　　6月27日，景域旗下子公司上海景域旅游投資有限公司宣布與深圳大通實業(yè)股份有限公司共同成立大通驢媽媽文化旅游投資基金，基金首期規(guī)模為人民幣20億元，主要投資方向為潛力旅游景區(qū)、鄉(xiāng)村度假酒店或目的地、高速成長旅游新型企業(yè)等。

　　7月20日，景域對外發(fā)布投資公告，宣布擬對旗下子公司驢媽媽和旅投分別進行增資3.5億元和1.4億元。這也是在OTA燒錢火拼之際，景域對驢媽媽進行巨額增資，適時補充彈藥。

　　另外，景域文化全資子公司景域旅發(fā)及景域旅發(fā)全資子公司奇創(chuàng)設計還分別與浙江浙旅投資有限責任公司簽署合作協(xié)議書，擬共同設立浙江浙旅奇創(chuàng)旅游規(guī)劃設計有限公司和浙江浙旅景域旅游投資管理有限公司，注冊資本均為1000萬元。

　　除了頻繁的資本動作外，中報顯示，景域文化上半年銷售費用亦大幅增加，由去年同期的1.18億元上升到今年的2.44億元。這其中，廣告宣傳費上升最為明顯，由6950萬元上升到1.52億元。據了解，這一費用的上升或與驢媽媽在上半年獨家冠名由東方衛(wèi)視打造的明星旅行紀實節(jié)目《花樣男神》有關。

　　而2016年亦被景域文化定為集團“IP元年”，景域集團董事長、驢媽媽旅游網創(chuàng)始人洪清華提出，景域將發(fā)力三大品類IP品牌：渠道IP、服務IP、產品IP，希望通過資本強化自身在資源、渠道和產品端的把控力。

　　“包括IP化這個概念，本質是在捆綁資源，把景區(qū)和酒店拉到一條船上，對于驢媽媽來說是實現(xiàn)差異化經營的策略。驢媽媽想要擺脫OTA的定位，轉而去做O2O。OTA的競爭門檻太低，經營風險大，容易被競爭對手阻擊，而通過捆綁其他資源，可以建立壁壘。” 易觀國際分析師朱正煜說。

　　同時，有業(yè)內人士認為，密集的資本動作和大幅增加的銷售費用，也與景域文化在上半年出現(xiàn)2.56億元的虧損相關。

　　而對于外界對景域文化是否在對外投資和景區(qū)、酒店并購上投入太多的質疑，該公司負責人稱，景域文化在對外投資、并購上秉承“輕資產、重運營、強IP”的原則，會基于公司未來O2O生態(tài)圈發(fā)展戰(zhàn)略考慮，并致力于帶給中國旅游市場更多新業(yè)態(tài)、新品牌、新產品。

　　“價格戰(zhàn)”或致盈利困局

　　不僅景域文化，近幾年，OTA持續(xù)處于“價格戰(zhàn)”的廝殺中。部分資金鏈出現(xiàn)問題的公司被迫被清除出局，而即便燒得起錢的公司，也長期處于虧損狀態(tài)，并短期內難以實現(xiàn)盈利。

　　據記者梳理，由于燒錢模式難以為繼，很多公司由于沒有融資注入而被迫倒閉。比如，今年6月，曾經融資千萬美元，“10.28年終大促”交易額過億的淘在路上宣布倒閉；7月份，融資超千萬的周末去哪玩和收留我停止了運營。

　　包括驢媽媽、途牛在內的在線旅游公司，長期處于虧損狀態(tài)，并在短期內有難以盈利的風險。

　　景域文化在財報中指出：報告期內，公司營業(yè)收入快速增長，但受在線旅游行業(yè)整體競爭狀況和公司自身發(fā)展策略的共同影響，公司的銷售費用、管理費用也在逐年增加。雖盈利狀況較2016年度有所好轉，但隨著公司營業(yè)規(guī)模的擴大，銷售費用和管理費用也將隨營業(yè)收入的增長相應增加，短期內公司將面臨難以實現(xiàn)盈利的風險。在一定時期內都將有較高的持續(xù)融資需求。

　　根據Analysys易觀智庫數據監(jiān)測顯示，2015年中國在線旅游市場交易規(guī)模達到4737.7億元，同比增長49.6%。驢媽媽的市場份額與2014年相比有明顯增長，在線旅游市場的市場份額達到1.0%；交易占比達到8.1%，同比增長2.4%。

　　不過，雖然驢媽媽份額有所增長，但是相比攜程、去哪兒、阿里旅行等，差距依然明顯。數據顯示，2015年，攜程、去哪兒、阿里旅行等大型在線旅游企業(yè)占據在線旅游市場79%的市場份額，較2014年提高10.3%。按交易額計算，2015年在線度假旅游市場中，阿里旅行交易占比達到28.1%，同比增長3.7%；攜程交易占比達到24.6%，同比下降2.2%；去哪兒的交易占比達到8.8%，同比增長1.2%，三家企業(yè)交易占比合計達到61.5%，是在線度假旅游市場中的重要預訂渠道。易觀智庫認為，在線旅游市場馬太效應明顯，這種集中趨勢未來將持續(xù)加強。

　　布局線下 或成突圍出口

　　在線旅游的燒錢模式并非事出無因，OTA公司同質化嚴重便是重要原因。景域文化的財報亦佐證了這一觀點，“OTA行業(yè)進入門檻較低，但產品標準化程度較高。價格戰(zhàn)導致各家OTA短期內無法實現(xiàn)有效盈利，行業(yè)競爭風險加劇，各商家在產品價格、銷售渠道、業(yè)務模式等方面均存在激烈競爭。”

　　因此，為了在競爭激烈的行業(yè)中更具優(yōu)勢，記者發(fā)現(xiàn)很多在線旅游公司開始開設線下門店。自去年以來，攜程已在上海、三亞及韓國、日本、夏威夷等旅游目的地建立了旅游集散中心、分公司、機場柜臺等機構。途牛也在多座城市設立了百余家服務中心。

　　驢媽媽則早已在2014年開始就部署其O2O戰(zhàn)略，2015年開始發(fā)力，一年時間內，驢媽媽子公司增至64家，門店百余家。

　　OTA開設線下門店儼然已成為一種趨勢。勁旅咨詢CEO魏長仁告訴記者，無論是線上還是線下，其單一模式一定有其不足之處。比如線上公司，其在中老年人中的優(yōu)勢就比較欠缺。因此線上企業(yè)在其到達一定程度后，再布局線下業(yè)務，理論上可以做到人群的全覆蓋。

　　目前線上公司流量較貴，用戶獲取成本比較高，尤其是出境游的獲客成本差不多為2000元一個人。執(zhí)惠旅游CEO劉照慧分析說，OTA的很多產品來自于線下旅行社批發(fā)商，到了OTA這里，毛利率自然高不了，有些OTA甚至只有2%的毛利率。因此越來越多線上公司選擇布局線下資源，開體驗店或者服務中心，借助線上線下結合的模式，輻射生活圈，起補充流量作用。