隨著中國經(jīng)濟(jì)和金融改革的不斷推進(jìn)，人民幣將在世界經(jīng)濟(jì)舞臺上扮演更為重要的角色，在全球儲備經(jīng)理的資產(chǎn)分配中也將占據(jù)更多的比重。專家預(yù)計(jì)，隨著人民幣納入SDR，人民幣在全球外匯儲備中的占比，將在未來五年內(nèi)達(dá)到日元、英鎊在全球外匯儲備中的占比。

　　緩解跨境資金流動壓力

　　自去年12月IMF宣布將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）籃子之后，人民幣匯率一度出現(xiàn)的劇烈波動導(dǎo)致跨境資金大規(guī)模流出。不過，到今年第三季度，跨境資金流出已經(jīng)趨于縮小。根據(jù)外匯管理局最新數(shù)據(jù)，2016年8月份，銀行結(jié)售匯逆差95億美元，環(huán)比下降70%，為2015年7月以來月度最低值。居民和企業(yè)的結(jié)匯意愿大幅增強(qiáng)，顯示出市場主體對本幣的信心日益穩(wěn)定。

　　匯豐集團(tuán)新興市場外匯研究主管Paul Mackel在采訪中對上證報記者表示，與被納入股票或債券指數(shù)不同，人民幣被納入SDR，并不會觸發(fā)對人民幣投資的自動調(diào)整。但他表示，自今年6月以來，外國資金流入中國也開始回升，這也可以間接歸因于人民幣即將正式納入SDR、中國持續(xù)開放銀行間債券市場等事件。

　　另外，盡管美聯(lián)儲或在12月再次加息，但鑒于人民幣被納入SDR貨幣籃子，未來資本外流的壓力或?qū)⒗^續(xù)緩解。

　　恒生銀行高級經(jīng)濟(jì)師姚少華說，一方面，各國央行或增加人民幣金融資產(chǎn)作為外匯儲備，未來數(shù)月人民幣對美元將維持相對穩(wěn)定。另一方面，中國人民銀行最近數(shù)月進(jìn)一步規(guī)范了跨境資本流動。“例如，國家外匯管理局已于8月15日起，對境外金融機(jī)構(gòu)在境外與其客戶開展遠(yuǎn)期賣匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場平盤后，需交納20%的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，此舉將增加跨境外匯投機(jī)成本。”

　　姚少華表示，中國未來數(shù)月出口或溫和反彈，貿(mào)易盈余將繼續(xù)保持高位。整體而言，預(yù)期外匯儲備在今年年底或徘徊在約3.2萬億美元的水平。

　　在全球資產(chǎn)配置占比提升

　　從跨境貿(mào)易貨幣起步，人民幣已演變成為一種投資貨幣，并正穩(wěn)步邁向儲備貨幣。匯豐2016年進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，目前全球已有32家央行持有人民幣資產(chǎn)，而2012年時僅為3家。

　　盡管人民幣加入SDR，并不會增加SDR總量，也并不意味著IMF成員國一定馬上購買人民幣資產(chǎn)，但人民幣加入SDR標(biāo)志著IMF及其成員國官方對人民幣的認(rèn)可。長期來看，政府和私人部門資產(chǎn)管理者都可能增加人民幣資產(chǎn)配置。對于中國內(nèi)地股市而言，長期來看，資本賬戶的開放和國內(nèi)資本市場改革，有望吸引更多資本流入。

　　渣打銀行（中國）行長、總裁兼副董事長張曉蕾說，在納入SDR后，海外央行對投資人民幣資產(chǎn)將會更感興趣，預(yù)計(jì)人民幣未來五年里在全球外匯儲備中的占比將從1%提升至5%。此外，例如海外共同基金、養(yǎng)老金、保險公司等也會因?yàn)閷で蟾呤找鎭砼渲萌嗣駧刨Y產(chǎn)。

　　“我們也預(yù)計(jì)中國政府會有更多措施，增加跨境投資及匯款的彈性，擴(kuò)大自由貿(mào)易區(qū)及進(jìn)一步開放資本賬戶。我們有信心，中國會繼續(xù)堅(jiān)決以合適的速度推進(jìn)人民幣國際化，并預(yù)測人民幣在2020年前成為世界第三大貨幣。”張曉蕾對此深信不疑。

　　在Paul Mackel看來，鑒于中國日益增長的全球經(jīng)濟(jì)影響力，隨著時間推移，各國官方的人民幣持有量將持續(xù)上升。

　　渣打銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽在接受記者采訪時認(rèn)為，外國投資者對于人民幣資產(chǎn)投資進(jìn)一步多元化，可以部分彌補(bǔ)中國資金外流的壓力。各國中央銀行將投資人民幣資產(chǎn)、以多元化配置它們自身的外匯儲備。人民幣在全球外匯儲備中的占比，將在未來五年內(nèi)達(dá)到日元、英鎊在全球外匯儲備中的占比。

　　丁爽同時表示，其他的外國投資者，如共同基金、養(yǎng)老基金、保險公司等，也將增加對中國資產(chǎn)的配置。中國銀行間債券市場近期加快開放的舉措，以及未來中國股票、債券有望被納入全球指數(shù)等，都將進(jìn)一步推動資金的流入。“特別需要強(qiáng)調(diào)的是，我們期待未來五年外國投資者在中國債券市場的占比顯著提高，在2020年至少達(dá)到4%。這意味著與當(dāng)前的1.3%相比，未來五年將有5000億美元的資金流入。”

　　星展銀行經(jīng)濟(jì)師周洪禮則預(yù)計(jì)，三年內(nèi)，人民幣將占有全球外匯儲備的4%，類似于日元當(dāng)前占比。這意味著全球外匯儲備11萬億美元中的4400億美元將用來配置人民幣資產(chǎn)。

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前中國國內(nèi)債券市場的發(fā)展和流動性、人民幣匯率預(yù)期等也將影響外國投資者對人民幣資產(chǎn)的配置。

　　在離岸人民幣資產(chǎn)使用狀況方面，渣打9月公布的一項(xiàng)最新調(diào)查，對企業(yè)在六方面使用離岸人民幣產(chǎn)品的情況進(jìn)行調(diào)研，具體包括人民幣存款、跨境貿(mào)易結(jié)算、外匯交易、貸款、債券及財(cái)務(wù)工具。該結(jié)果顯示，企業(yè)最活躍于持有人民幣存款、以人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易和進(jìn)行外匯交易，情況與去年調(diào)查相同。

　　渣打香港企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)銀行環(huán)球人民幣應(yīng)用策略主管凌嘉敏認(rèn)為，內(nèi)地政府在過去數(shù)月致力改善政策溝通和提高人民幣匯率形成機(jī)制的透明度，相信此舉有助逐步回復(fù)市場信心，進(jìn)一步推動人民幣國際化。（記者 石貝貝）