2025年上半年，境內(nèi)ETF發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。相比此前靠核心寬基ETF“吸金”撐起一片天，在上半年活躍的市場(chǎng)環(huán)境和輪動(dòng)行情推動(dòng)下，黃金、港股互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、基準(zhǔn)做市信用債等多個(gè)熱門(mén)賽道都涌現(xiàn)出了代表性的ETF單品，“吸金”效果不輸甚至超過(guò)核心寬基產(chǎn)品。

  隨著一系列政策新規(guī)以及監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)布，有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表示，ETF基金管理人或?qū)�業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重心由品牌宣傳轉(zhuǎn)向規(guī)模落地。其中，頭部公司產(chǎn)品布局完備、客戶基礎(chǔ)良好、品牌影響力強(qiáng)、業(yè)務(wù)資源充足，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)相對(duì)牢固，營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略可側(cè)重于創(chuàng)新潛力產(chǎn)品的布局和培育。

  多只存量產(chǎn)品煥發(fā)生機(jī)

  2025年上半年，境內(nèi)ETF總規(guī)模首度突破4萬(wàn)億元大關(guān)，由年初的3.73萬(wàn)億元增至年中的4.31萬(wàn)億元。在上半年新增的5800多億元中，華夏基金、易方達(dá)基金、富國(guó)基金成為貢獻(xiàn)最多的前三家公募機(jī)構(gòu)，增量規(guī)模分別為928.32億元、648.66億元、513.71億元。

  上半年ETF新增管理規(guī)模在200億元至500億元的公募機(jī)構(gòu)共有8家，分別為南方基金、海富通基金、廣發(fā)基金、華泰柏瑞基金、嘉實(shí)基金、博時(shí)基金、國(guó)泰基金、華安基金。ETF新增管理規(guī)模在50億元至200億元的公募機(jī)構(gòu)共有10家，分別為工銀瑞信基金、天弘基金、大成基金、平安基金、東財(cái)基金、鵬揚(yáng)基金、景順長(zhǎng)城基金、匯添富基金、華寶基金、永贏基金。

  富國(guó)基金、海富通基金、廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、大成基金、平安基金、東財(cái)基金、鵬揚(yáng)基金等旗下ETF管理規(guī)模上半年增速相對(duì)較快，年中的ETF管理規(guī)模排名相比年初均有提升。

  值得注意的是，在上半年持續(xù)活躍且輪動(dòng)的市場(chǎng)行情推動(dòng)下，ETF規(guī)模增量可以說(shuō)是多點(diǎn)開(kāi)花，多個(gè)賽道都涌現(xiàn)出爆款單品。

  其中，多只存量產(chǎn)品在行情推動(dòng)下重新煥發(fā)生機(jī)。例如，華安黃金ETF、富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF緊抓行業(yè)風(fēng)口，通過(guò)基金管理人的有效宣傳取得了顯著成果。在行業(yè)馬太效應(yīng)下，兩只ETF均在同類(lèi)產(chǎn)品中成長(zhǎng)為絕對(duì)的龍頭產(chǎn)品，上半年資金凈流入規(guī)模分別高達(dá)311.47億元、257.27億元，年中規(guī)模分別達(dá)到598.23億元、479.17億元。工銀國(guó)證港股通科技ETF、華夏中證機(jī)器人ETF以及博時(shí)基金、易方達(dá)基金、國(guó)泰基金旗下黃金ETF上半年的規(guī)模增量均在百億元以上。

  爆款新品頻現(xiàn)

  在新品端，今年上半年最吸睛的無(wú)疑是首批基準(zhǔn)做市信用債ETF。

  例如，1月發(fā)行的南方基金、華夏基金、易方達(dá)基金旗下上證基準(zhǔn)做市公司債ETF年中規(guī)模均超過(guò)200億元；海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF以及廣發(fā)基金、博時(shí)基金、大成基金、天弘基金旗下深證基準(zhǔn)做市信用債ETF年中規(guī)模均超過(guò)100億元。

  在債券型ETF新品大舉擴(kuò)容的同時(shí)，存量產(chǎn)品代表海富通中證短融ETF上半年新增規(guī)模近200億元，富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF、國(guó)泰上證10年期國(guó)債ETF、平安中債-中高等級(jí)公司債利差因子ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF等存量產(chǎn)品的新增規(guī)模均在百億元左右。

  今年上半年部分ETF基金管理人的管理規(guī)模顯著提升，主要得益于上述各賽道爆款單品的貢獻(xiàn)。

  以規(guī)模增速較快的基金管理人為例，富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF與富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF、海富通中證短融ETF與海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF分別為富國(guó)基金、海富通基金貢獻(xiàn)了70%以上的ETF規(guī)模增量。值得注意的是，平安中債-中高等級(jí)公司債利差因子ETF、東財(cái)中證1-3年國(guó)債ETF、鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF幾乎獨(dú)自撐起了各自基金管理人的ETF增量規(guī)模。

  相對(duì)而言，華夏基金、易方達(dá)基金、南方基金、廣發(fā)基金等大廠上半年的ETF規(guī)模增量來(lái)源相對(duì)多樣，核心寬基ETF、行業(yè)主題ETF以及債券型ETF等多類(lèi)品種均有貢獻(xiàn)。

  ETF業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向規(guī)模落地

  方正證券金融工程團(tuán)隊(duì)表示，國(guó)資、保險(xiǎn)兩大機(jī)構(gòu)投資者是2023年以來(lái)ETF乃至整個(gè)公募基金市場(chǎng)最主要的增量資金來(lái)源，預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間仍然如此。在避險(xiǎn)及絕對(duì)收益目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，個(gè)人投資者的多元資產(chǎn)配置意識(shí)及需求明顯增加，過(guò)往偏好投資的行業(yè)主題ETF規(guī)模增量相對(duì)有限，美股、債券、黃金ETF等A股弱相關(guān)資產(chǎn)標(biāo)的持倉(cāng)市值大幅增加。

  結(jié)合產(chǎn)品屬性分析，方正證券金融工程團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)于寬基產(chǎn)品而言，基金公司資源持續(xù)投入能力的強(qiáng)弱對(duì)產(chǎn)品規(guī)模及流動(dòng)性的穩(wěn)定性存在極大影響。當(dāng)前部分競(jìng)品規(guī)模差距不大，產(chǎn)品排序隨時(shí)發(fā)生變化，在具備明顯領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的頭部產(chǎn)品勝出之前，同業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)仍將延續(xù)。

  對(duì)于行業(yè)主題產(chǎn)品，在新發(fā)產(chǎn)品節(jié)奏受控的情況下，規(guī)模增長(zhǎng)十分依賴(lài)于存量產(chǎn)品儲(chǔ)備，頭部公司較為充裕的業(yè)務(wù)資源、產(chǎn)品儲(chǔ)備以及前瞻性的布局眼光，便于公司在主題行情啟動(dòng)后及時(shí)反應(yīng)進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)宣傳，領(lǐng)先其他對(duì)手，爭(zhēng)攬市場(chǎng)資金以實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。

  隨著一系列政策新規(guī)以及監(jiān)管指導(dǎo)意見(jiàn)的發(fā)布，ETF基金管理人或?qū)�業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重心由品牌宣傳轉(zhuǎn)向規(guī)模落地。因此，方正證券金融工程團(tuán)隊(duì)建議，頭部公司產(chǎn)品布局完備、客戶基礎(chǔ)良好、品牌影響力強(qiáng)、業(yè)務(wù)資源充足，手握一只或多只同賽道龍頭產(chǎn)品，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)相對(duì)牢固，營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略可側(cè)重于創(chuàng)新潛力產(chǎn)品的布局和培育；中型公司圍繞已具備一定規(guī)模基礎(chǔ)及比較優(yōu)勢(shì)的核心產(chǎn)品進(jìn)行全天候持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，或是更為合理的戰(zhàn)略選擇。