人民幣中間價(jià)又跌200多點(diǎn) 降不降息的大討論升溫

人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)昨日繼續(xù)下跌200多個(gè)基點(diǎn)。無(wú)論人民幣貶值是否因?yàn)槊涝�指�?shù)的上升被動(dòng)而成，但對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)凸顯，至少在降息與否的問(wèn)題上，討論從未停止過(guò)。

過(guò)百點(diǎn)的震蕩今年很頻繁

昨日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)貶值209個(gè)基點(diǎn)至6.6615。開(kāi)盤(pán)后，人民幣延續(xù)著中間價(jià)的下跌走勢(shì)，最低下跌112個(gè)基點(diǎn)至6.6642。而離岸人民幣則跌破6.67關(guān)口。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，昨日人民幣的下跌走勢(shì)，主要源于美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)提振了美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，美元走強(qiáng)所致。美國(guó)勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月新增非農(nóng)就業(yè)崗位25.5萬(wàn)個(gè)，6月新增就業(yè)崗位上調(diào)至急增29.2萬(wàn)個(gè)，經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域就業(yè)崗位普遍增加。

“本周若迎來(lái)更多美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面指標(biāo)，會(huì)進(jìn)一步提升加息預(yù)期。”業(yè)內(nèi)分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重燃提振美元，對(duì)人民幣產(chǎn)生的貶值壓力不容忽視。

實(shí)際上，對(duì)于人民幣而言，過(guò)百點(diǎn)的震蕩今年以來(lái)尤為頻繁。盡管央行已經(jīng)連續(xù)多次阻擊了國(guó)際空頭的襲擊，但由于英國(guó)脫歐的陰影仍在，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好等多重因素影響下，人民幣被動(dòng)貶值的走勢(shì)還未結(jié)束。

匯率成降息重要考量因素

上周，國(guó)家發(fā)改委將官網(wǎng)上一則文章中的“擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策”的表述刪除，無(wú)意中引起了業(yè)界對(duì)于是否還要降息降準(zhǔn)的大討論。然而，在考慮降息、降準(zhǔn)的問(wèn)題時(shí)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民幣匯率可能將成為重要的考慮因素。

“下一階段如果外匯占款降幅擴(kuò)大，影響基礎(chǔ)貨幣投放，需要采取降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，大型國(guó)有企業(yè)融資利率低和中小民營(yíng)企業(yè)融資利率高的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然存在，僅靠下調(diào)基準(zhǔn)利率不能根本解決，需要加大金融供給側(cè)改革力度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，探索貨幣政策工具如何發(fā)揮結(jié)構(gòu)性調(diào)控作用。

“但目前隨著PPI降幅持續(xù)收窄，企業(yè)名義利率和實(shí)際利率均有較大下降，房貸利率也創(chuàng)下新低，但受制于通貨膨脹和人民幣匯率因素，進(jìn)一步降息空間有限。”溫彬表示。

而四維金融研究報(bào)告則認(rèn)為，中國(guó)央行未來(lái)的寬松首選可能不是如大多數(shù)人預(yù)料的那樣降準(zhǔn)，而應(yīng)該是降息。

央行給“降息派”潑了冷水

不過(guò)，央行的表態(tài)給“降息派”潑了冷水。日前，央行在其發(fā)布的《2016年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，對(duì)未來(lái)降準(zhǔn)降息態(tài)度謹(jǐn)慎。

《報(bào)告》提到，頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致人民幣貶值壓力加大、外匯儲(chǔ)備下降，而這些會(huì)促使投機(jī)者拿錢(qián)去買(mǎi)匯炒匯，由此形成循環(huán)。因此，“中性適度”將成為未來(lái)貨幣金融環(huán)境的主要特征。

此外，央行表示，下一階段將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。