在2025年陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝宣布八項重磅金融舉措，從設立銀行間市場交易報告庫到推進人民幣外匯期貨交易，一系列政策組合拳引發(fā)市場高度關注。如何準確認識這些政策背后的深層邏輯以及對未來的影響，《中國經(jīng)營報》觸角”零觀財經(jīng)“節(jié)目與浙商證券研究所宏觀聯(lián)席首席分析師廖博，展開了深度對話。

“在外部環(huán)境存在不確定性的大背景下，陸家嘴論壇在金融領域從多個視角給予了決策層的指引，既著眼于當下金融市場穩(wěn)定，更致力于中長期金融體系改革與國際競爭力提升。”廖博指出，“‘一行一局一會’主要領導都提供了相應的增量政策信息，在這些政策組合拳的綜合施策之下，無論是金融市場層面，還是基本面層面，都將迎來更加積極的成果。”

筑牢金融防線 打開金融開放新空間

在廖博看來，八項舉措出臺的宏觀背景呈現(xiàn)“雙主線”特征：一方面，美國對華加征關稅的90天緩沖期臨近結束，中東地緣政治風險升級，外部環(huán)境不確定性顯著上升；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟正處于結構轉型關鍵期，新質(zhì)生產(chǎn)力培育與傳統(tǒng)動能修復需要金融政策精準發(fā)力。“本質(zhì)上，八項措施是為未來可能出現(xiàn)的外部沖擊筑牢了金融防線，同時通過制度創(chuàng)新打開金融開放新空間。”

在金融市場建設方面，設立銀行間市場交易報告庫不僅可以顯著提升金融機構的交易與投資效率，還能讓監(jiān)管部門更加精準地把握市場脈搏，增強金融監(jiān)管的精準度。廖博指出，“在實操層面，銀行間市場的交易量相當巨大，該機制將提供‘顆粒度更細’的交易信號，提升金融市場的透明度。不僅能清晰捕捉買賣雙方的預期變化，還能通過投資者結構新特征研判資產(chǎn)價格趨勢。”

數(shù)字人民幣國際化進程借由此次政策組合拳也邁出了重要一步。“數(shù)字人民幣的兩大優(yōu)勢是時效性極快與保證結算安全性，其不僅承擔了跨境支付結算的職能，未來結合金融產(chǎn)品的創(chuàng)新還有更多想象空間。”廖博認為，設立數(shù)字人民幣國際運營中心這一舉措將有力推動數(shù)字人民幣在國際范圍內(nèi)的運營。

值得關注的是，數(shù)字人民幣的發(fā)展與全球穩(wěn)定幣浪潮形成呼應。廖博認為：數(shù)字人民幣與穩(wěn)定幣的協(xié)同發(fā)展，有望重構跨境支付體系，為人民幣國際化開辟新路徑。他預測，未來數(shù)字人民幣可能在供應鏈金融、跨境電商等領域率先實現(xiàn)規(guī)�；瘧�用。

個人征信體系的完善同樣意義重大。在廖博看來，設立個人征信機構，應關注提振內(nèi)需、促進消費的大背景。“隨著我國消費金融市場的快速發(fā)展，個人信貸業(yè)務規(guī)模不斷擴大，但金融機構與個人之間的信息不對稱問題日益突出。個人征信機構的設立，能夠整合分散的個人信用信息，為金融機構提供全面、準確的個人信用評估依據(jù)，有效降低信貸風險，同時也為個人提供更加便捷、高效的信貸服務。預計可以進一步釋放消費潛力，推動經(jīng)濟的內(nèi)循環(huán)。”他表示。

多項政策增強人民幣國際影響力

在貿(mào)易與金融創(chuàng)新領域，政策推動的上海臨港新片區(qū)的離岸貿(mào)易金融服務綜合改革試點、自貿(mào)離岸債的發(fā)展以及自由貿(mào)易賬戶功能的優(yōu)化升級，也將形成強大的政策合力。

廖博解釋稱，自貿(mào)債也被稱為明珠債，具有一定的離岸金融產(chǎn)品屬性，本質(zhì)上是自貿(mào)區(qū)在岸的離岸債券，有利于維護我國金融安全穩(wěn)定和金融利益。將自貿(mào)離岸債納入此次新推出的八項金融開放舉措，有助于增強人民幣計價債券的國際影響力，對于推動上海成為亞洲債券定價中心和人民幣離岸資產(chǎn)集聚地具有重要意義。整體來看，自貿(mào)債由于其創(chuàng)建時間較短、相關制度體系有待完善，但中長期來看，自貿(mào)債市場有望發(fā)展成為具有國際影響力的債券市場。

廖博認為，應該重點關注自貿(mào)債的投資者結構和流動性。目前自貿(mào)債的主要投資渠道有兩類，一是通過購買券商發(fā)行的掛鉤自貿(mào)區(qū)債券相關的收益憑證以實現(xiàn)自貿(mào)區(qū)債券投資；二是購買券商發(fā)行的掛鉤自貿(mào)區(qū)債券的信用聯(lián)結票據(jù)（Credit Linked Note，CLN），但由于自貿(mào)區(qū)債券基本沒有二級市場交易，其掛鉤收益憑證或CLN估值相對穩(wěn)定，自貿(mào)區(qū)債券對傾向于耐心資本和價值投資者來說吸引力相對更高。

同時，上海先行先試的結構性貨幣政策工具創(chuàng)新，緊扣外貿(mào)、科技創(chuàng)新、綠色金融三個關鍵鏈條，精準發(fā)力。

廖博認為，結構性貨幣政策工具的核心在于如何引導金融機構進行有效的信貸投放，跨境貿(mào)易再融資可以進一步提升上海跨境金融服務便利化。提高跨境結算效率、優(yōu)化匯率避險服務、強化融資服務、加強保險保障、完善綜合金融服務等方面，實際上都指向對外貿(mào)企業(yè)融資難題的一次積極回應。

在復雜的國際貿(mào)易環(huán)境中，企業(yè)面臨著匯率波動風險和融資成本上升等困境。一方面，政策支持了大型企業(yè)在大宗商品交易中的資金周轉；另一方面，小微企業(yè)也能夠通過新的融資工具獲得資金支持，在出口波動的前提下，這為上海及全國范圍內(nèi)的外貿(mào)企業(yè)打開了新的融資渠道。

綜合來看，通過提供人民幣跨境貿(mào)易再融資工具，比如國際信用證再貼現(xiàn)，使得部分新興市場國家銀行獲得人民幣融資，可以解決當?shù)厝嗣駧殴┙o不足的難題。此外，國際信用證再貼現(xiàn)有助于形成相對穩(wěn)定的人民幣跨境貿(mào)易融資利率，并在一定程度上促進人民幣國際化進程。

此外，人民幣外匯期貨交易的研究推進，完善了外匯市場產(chǎn)品序列，填補了我國外匯市場的一項重要空白。這將為外貿(mào)企業(yè)和金融機構提供更加豐富的匯率風險管理工具，有效降低匯率波動帶來的風險，增強我國金融市場的國際競爭力，體現(xiàn)了政策之間的協(xié)調(diào)性和前瞻性。

廖博指出，外匯期貨市場不僅有利于促進金融市場穩(wěn)定性和活躍度，還能成為貨幣政策調(diào)節(jié)的有力工具，具有管理匯率風險、發(fā)現(xiàn)匯率價格、配置外匯資源三大基本功能。國際范圍看，外匯衍生品比其他類型衍生品的信用風險要低。開展人民幣外匯期貨交易先行先試，是深化上海“五個中心”建設的必要舉措，可以助力我國掌握人民幣匯率話語權，有助于吸引更多境外金融機構和企業(yè)來滬投資，提升實體經(jīng)濟的匯率風險防范能力。

投資者與企業(yè)如何把握政策紅利

廖博認為，八項金融政策舉措的核心目標是服務實體經(jīng)濟、提振市場信心，而在政策實施過程中，風險偏好將成為影響資產(chǎn)價格的關鍵變量。對于普通投資者和企業(yè)來說，政策的出臺帶來多方面市場機遇。

在權益市場方面，受政策利好影響，市場整體活躍度有望提升，但由于經(jīng)濟結構調(diào)整和行業(yè)分化加劇，或將呈現(xiàn)結構化行情，風格輪動較快。一些受益于政策支持的行業(yè)，如科技創(chuàng)新、綠色產(chǎn)業(yè)等，將迎來更多的發(fā)展機遇。

債券市場方面，預計年內(nèi)十年期國債收益率可能從當前1.65%下行至1.5%，長端利率下行空間約15個基點，對應債券價格上漲機會。廖博分析，在政策推動實體經(jīng)濟發(fā)展、穩(wěn)定經(jīng)濟增長的過程中，利率上行概率較低，有望更多表現(xiàn)為下行趨勢。這將使得債券價格上升，債券市場的投資價值凸顯，“股債雙牛”的市場結構有望階段性出現(xiàn)。對于投資者來說，可以適當增加債券資產(chǎn)的配置比例，獲取穩(wěn)定的收益。

廖博建議，外貿(mào)企業(yè)可重點利用人民幣外匯期貨管理匯率風險，同時關注數(shù)字人民幣在跨境結算中的試點進展，提前布局可能帶來的結算成本優(yōu)化；科創(chuàng)企業(yè)則可積極對接科創(chuàng)債券風險分擔工具，降低融資成本。

然而，投資者和企業(yè)也不能忽視潛在的風險。廖博特別提醒，中美經(jīng)貿(mào)談判、中東局勢等地緣政治因素仍然是影響市場的重要變量。因此，投資者和企業(yè)要密切關注地緣政治動態(tài)，及時調(diào)整投資和經(jīng)營策略，有效應對潛在風險。

整體來看，從銀行間市場交易報告庫的微觀數(shù)據(jù)治理，到數(shù)字人民幣國際運營中心的宏觀戰(zhàn)略布局，八項舉措已經(jīng)勾勒出一條清晰路徑——在不確定性加劇的全球環(huán)境中，通過金融基礎設施升級、政策工具創(chuàng)新和開放模式迭代，既筑牢風險防線，又開拓發(fā)展新局。

在廖博看來，這不僅是應對短期挑戰(zhàn)的政策組合，更是邁向金融強國的戰(zhàn)略部署，將為中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠提供堅實的金融支撐。在政策紅利逐步釋放的過程中，投資者與企業(yè)需要以更開闊的視野把握機遇，在穿越周期中實現(xiàn)自身發(fā)展與國家戰(zhàn)略的同頻共振。

（編輯：李暉 審核：何莎莎 校對：翟軍）